L’activité privée française recule en octobre, selon le PMI définitif

Une estimation définitive plus basse que le flash

Le retour au recul de l’activité privée française en octobre est plus net dans l’enquête définitive S&P Global que dans l’estimation publiée avant la fin du mois. L’indice des services descend de 51,2 en septembre à 46,2. Celui qui réunit industrie et services passe de 51,1 à 46,6. Les deux indicateurs provisoires étaient ressortis à 48,4. La publication définitive date de ce mercredi 4 novembre à 9 h 50, heure de Paris ; nous avons pu lire son document original lors de ce passage de vérification.

L’évolution n’est donc pas une nouvelle baisse survenue entre ce matin et cet après-midi. C’est la publication d’un résultat mensuel désormais contrôlé dans sa source. Cette distinction évite de transformer deux étapes de lecture du même mois en deux dégradations successives. Reuters rapporte également ces niveaux et situe le recul de l’activité des services au plus rapide depuis mai.

46,2 ne signifie pas une chute de 3,8 %

Le seuil de 50 sépare une hausse et une baisse de l’activité par rapport au mois précédent dans cette enquête. Il ne représente ni une prévision de croissance annuelle ni un niveau de production à atteindre. On ne peut donc pas soustraire 46,2 de 50 pour annoncer un recul de 3,8 % de la production. Les unités sont différentes.

Le PMI est un indice de diffusion. Les entreprises indiquent si la situation a progressé, diminué ou est restée stable. La méthode combine la part des réponses positives et la moitié de celle des réponses sans changement, puis applique une correction saisonnière. Elle fournit rapidement une indication du sens et de la diffusion du mouvement. Elle ne totalise pas directement les euros de chiffre d’affaires produits ou perdus par toutes les entreprises françaises.

Ce que le périmètre couvre, et ce qu’il ne couvre pas

Le panel des services comprend environ 400 entreprises. Le document cite notamment les transports, l’information, la communication, la finance, l’assurance, l’immobilier et les services aux entreprises. Le commerce de détail n’entre pas dans ce champ. Les réponses d’octobre ont été recueillies du 12 au 27. La composition du panel tient compte de la taille des entreprises et des secteurs.

Ces précisions limitent les généralisations. Une enquête menée pendant une partie du mois n’observe pas chaque journée de chaque établissement. Elle n’est pas un recensement de toutes les petites entreprises, ni une mesure exhaustive de l’économie comprenant tous les services publics. Le composite réunit les enquêtes sur la production manufacturière et l’activité des services avec une pondération sectorielle. Il ne suffit pas à lui seul pour calculer le PIB trimestriel français.

La demande intérieure est le point de fragilité signalé

S&P décrit une demande intérieure affaiblie, des nouvelles affaires en recul et des décisions de clients reportées. Le document fait aussi état de réductions d’effectifs dans les services et d’un pessimisme sur l’activité des douze mois suivants. Ces réponses donnent un aperçu des difficultés auxquelles les entreprises interrogées disent être confrontées. Elles ne permettent pas de chiffrer à elles seules les pertes d’emplois de l’ensemble du pays.

Le commentaire de l’économiste Joe Hayes rapproche cette faiblesse du climat social, de l’incertitude et des conditions financières. L’attribution doit rester claire : c’est une lecture de l’enquête par son producteur. Le protocole présenté n’isole pas, toutes choses égales par ailleurs, la contribution de chaque manifestation, du coût de l’énergie ou du calendrier politique. Il serait abusif d’attribuer tout le mouvement à un parti, un événement ou une décision unique.

Un signal d’activité n’est pas encore un bilan pour les ménages

Pour un salarié, un indépendant ou un dirigeant, le sujet est concret : les commandes et les investissements des clients déterminent une partie du travail à venir. Une contraction largement partagée mérite donc d’être suivie. Mais l’indice ne dit pas qu’un établissement précis va fermer, qu’un salarié donné perdra son emploi ou qu’un ménage verra immédiatement son revenu diminuer.

Il ne mesure pas non plus le prix payé par chaque consommateur. Un ralentissement des tensions sur certains coûts peut coexister avec des prix qui continuent de monter. De même, un indice national moins favorable n’empêche pas certaines entreprises de progresser. Lire ensemble le résultat, le périmètre et la méthode permet de prendre le signal au sérieux sans transformer une moyenne d’enquête en destin individuel.

Analyse : regarder l’exécution, pas seulement les annonces

Le résultat renforce une question de politique économique : dans quelle mesure les entreprises disposent-elles d’une demande, d’un financement et d’une visibilité suffisants pour travailler et investir ? Une réponse fondée uniquement sur des annonces de soutien serait incomplète. Il faut aussi regarder leur accès réel, les délais, les contraintes et les effets constatés. L’enquête ne tranche pas à elle seule entre les instruments possibles.

Le meilleur argument en faveur de la prudence est qu’un indicateur mensuel peut fluctuer et ne remplace pas les statistiques de production, d’emploi et de comptes nationaux. L’argument inverse est sa rapidité : attendre tous les résultats définitifs de l’économie peut retarder l’identification d’un affaiblissement. La bonne lecture combine les deux. Ce PMI constitue un signal documenté de contraction en octobre, à confronter aux autres séries, pas un verdict définitif sur une récession.

Sources principales

• S&P Global, communiqué français du 4 novembreTrois pages : résultats d’octobre, commentaire et méthode.
• S&P Global, calendrier officielPublication à 08 h 50 UTC, soit 9 h 50 CET.
• Reuters via StreetInsider, 4 novembreRecoupement des valeurs définitives et provisoires.
• S&P Global, présentation du PMINature et portée des enquêtes de conjoncture.
• Wikimedia Commons, Free On Line PhotosPhoto de décembre 2004 et autorisation de réutilisation.